贴牌之王总结自营！图片

3月4日，一则公告引起股民“气愤”，《南极电商:对于公司使用闲置自有资金购买答理家具的成见公告》。

诚然，这种“气愤”在南极电商的股吧里，倒亦然稀松鄙俗了，毕竟每月都要来上这样一次。

情况即是，手执超10亿现款的南极电商，从2023年于今，都很“佛系”，差未几一半的净利润，来自为息收入。主营的服装业务则大事去矣，从2020年启动营收逐年下滑。

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不少股民评价南极电商“不务正业”，答理仅仅“余额宝水平”。

只作念贴牌的中国名牌

在好多东谈主的印象里，品牌的电商旗舰店应该有且唯惟一家。但是当你上淘宝搜索“南极东谈主”，筹商的食物、男装、女装、家纺、居家日用品、裤袜等旗舰店却险些拉不到底。

除了旗舰店，南极东谈主的官方店、企业店、专卖店、直销店、自营店、工场店亦然令东谈主头昏脑眩。

被网友嘲谑“万物王人可南极东谈主”。

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不外，南极东谈主也曾不是这样。

1998年，跑过工场、摆过柜台，作念了多年女装生意的上海东谈主张玉祥看到了御寒内衣的市集空缺，推出“南极东谈主”品牌。诞生仅四个月，南极东谈主的销售额便破裂1亿元。

随后，南极东谈主签约了刘德华、葛优等一线明星作念代言，启动广泛铺告白、作念宣传。在很短的时天职，通过高性价比家具和精确营销战略，南极东谈主变得无人不晓。那时，南极东谈主是服装行业代表性的国货色牌，领有我方好意思满的坐蓐线和线下销售渠谈。

2008年是南极东谈主的泛动点，适逢金融危急，各人需求懊悔。从2008年起，南极东谈主启动转型：径直砍掉工场和经销商，只作念“品牌授权”生意。

然而，无所缅想的南极东谈主，无疑在“品牌授权”的谈路上走得太远了。

到2020年，南极东谈主的授权范围从内衣拓展到男女装、家纺、母婴用品、家电等多个品类，互助供应商总额为1,612家，互助经销商总额为6,079家，授权店铺7,337家，笼罩中国主要的电商平台。

这工夫的南极东谈主，也曾徒拥虚名，不坐蓐商品，莫得线下门店，仅仅吊牌的搬运工。

其时，有媒体报谈，以天猫为例，只须支付10万元保证金以及每个吊牌8元傍边的用度，无论是价值近万元的推拿椅，如故五毛钱一个的一次性口罩，都不错取得南极东谈主的品牌授权。

闲居的授权并非南极东谈主最遭东谈主诟病的少量，毕竟，好多国外大牌一样遴荐品牌授权模式，一样是“莆田鞋”，打了Nike的标，即是正版，没了Nike的标，就只然而赝品。

正品和赝品之间的区别，即是品牌的力量，这背后，是渠谈、营销和品控的积淀。

然而问题是，南极东谈主“只管杀无论埋”，只授权，不品控，在一次次家具性量投诉曝光中，南极东谈主的口碑受到了冲击。

纵令如斯，2021年南极电商仍高调地向市集公布了他们的五年规画：要点围绕“品牌+破钞品”两条干线，聚拢“数字+供应链”，触达“用户+渠谈”，要点拓展品牌授权+劳动、跨境孤立平台、前锋产业品牌矩阵、功能性养分食物矩阵、南极产业网、数字告白+红东谈主等六伟业务线。基于上述业务贪图，南极电商提倡将力求在五年内杀青GMV约3000亿元(零卖端约2000亿，供应链劳动端约1000亿)的宗旨。

跟着2020年后，营收逐年下滑，3000亿GMV的宗旨，可能只可在南极电商董事长张玉祥的梦里杀青了。

“事迹暴涨10倍的公司”

与“赚了158倍的高管”

2022年，南极电商初度年度耗损，原因主若是收购的子公司时分互联商誉大幅减值。

当初，南极电商9.56亿元高价收购时分互联，招致了市集闲居的质疑。

被收购前，时分互联2013年-2015年的净利润分离为59万、-41万、1104万元，按对赌条约划定，需要在被收购后四年内完成4亿多元的净利润。

最终，时分互联神奇地完成了对赌欢喜，不仅让南极电营事迹在几年内暴涨了10倍，也让时分互联实控东谈主两年浮盈158倍，离场走东谈主。

凭据收购公告，时分互联诞生于2006年，注册老本仅50万元，其时的账面净财富728.82万元，收购价较此溢价130倍；若按包摄母公司系数者职权2921.3万元臆想，溢价近32倍。

筹商到迁徙互联网的高增长性和媒体行业的稀奇性，如渠谈资源、媒体关系、客户资源等无形财富无法径直反应在财富欠债表上，是以收购价钱是不是虚高无从判断。

不外，时分互联欢喜，2016-2019年度的净利润分离不少于6800万元、9000万元、1.17亿元和1.32亿元。尽管2019年净利润1.11亿元低于欢喜，但从总体上看时分互联真的完成了事迹对赌，四年累计净利润4.21亿元，高于欢喜的4.07亿元。

这笔收购，为南极电商博得了市集的谨慎。2020年7月，南极电商市值超584亿元，与上市初期148亿市值比较，翻了近4倍。

这桩并购生意的另一个受益者，是时分互联其时的大鼓舞刘睿。

刘睿于2014年诞生北京亨利嘉业科技有限公司，与时分互联本是同行竞争关系。

2015年6月，两家公司合并，刘睿以约286.5万元取得了时分互联47.5%的股权，险些在兼并时分，时分互联以25.9万元的廉价收购亨利嘉业。

2016年8月，南极电商收购时分互联，刘睿所持股票酿成了4.54亿元，不到两年时分翻了158倍。

为了拿到股权激发，刘睿需要在对赌期内完成事迹欢喜，以及在时分互联被收购后继续履职五年。对赌期刚收尾，2021年8月2日，刘睿便卸任南极电商董事，此前他已陆续减持南极电商股票。

豪掷百亿，死磕服装

大致是2022年确当头棒喝，让南极东谈主“悟了”。

2022年，南极电商初度年度耗损，扣非净利润为-3.533亿元。

随之，南极电商喊出“百亿转型”的标语。

15年前，张玉祥废弃自营作念贴牌，赚得盆满钵满，15年后，张玉祥又主理南极电商减弱品类作念自营，一切仿佛是循环，但这一次，运谈还会留恋南极东谈主吗？

为了转型告捷，张玉祥给南极东谈主定了很高的条款“迪卡侬的价钱、优衣库的品类、Lululemon的品性”。

大致是为了重振投资东谈主的信心，张玉祥在袭取媒体采访时，服从强调：这样多年，南极东谈主莫得投资过非主业，公司支拨也很简约，于今公司唯惟一台车，办公室装修亦然粗略风。

2024年12月13日，南极东谈主自营的各人首店在上海环球港镇定开业，并推出全场六折促销看成。门店遴荐快闪店形态，营业至2025年2月底。

走出了也曾3000亿GMV的迷梦，张玉祥向市集许下了新的愿景：咱们最终要成为服装界的胖东来，或者服装界的山姆。

结语

南极东谈主什么工夫能把家具卖进胖东来/山姆呢？

总结自营的南极东谈主，能重塑“万物王人可南极东谈主”的杂牌形象吗？

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