作家：缘何明

出品：全球财说

小鹏汽车(XPEV. N；09868. HK)一忽儿又行了？在年中还严重掉队的小鹏汽车，凭借两款“爆款”车型Mona M03和P7+，犹如坐过山车一般，在年尾所在再现。

汇注三个月托付亮眼，11月共托付新车30895台创历史新高‌；发布自称“史上最强季报”，毛利率“五连跳”至15.3%；生态企业小鹏汇天分款式飞行汽车“陆地航母”在上海公开飞行。

天然表露看似不俗，但细看小鹏汽车背后，仍有三大隐忧难掩。

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隐忧一：

“鹏凤”组合若何填平吃亏

何小鹏，小鹏汽车董事长兼首席践诺官，或是因为理工科降生，他一直是本事的狂青睐好者，言必称“智能”，小鹏汽车以智驾起家，并发展飞行汽车、东说念主形机器东说念主等产业。

但是，看法超前但若干有些在天上飘的嗅觉，飘着飘着小鹏汽车就被同业甩在背面。绝顶是G9危急，从订价到高速异响束缚被商场诟病，疏导G9版块茁壮，八个成就不同价钱，功能炫酷却实用性不高，耗费者吐槽颇多。

而领先的何小鹏，却展现出“霸总”特色——难以反省我方，这也致使小鹏汽车托付一度跌至几千台，并缓缓掉队。关于小鹏汽车的低迷，小米首创东说念主雷军曾对何小鹏说过：“小鹏最大的问题不是别的，而是你只思当董事长，不思当CEO。”

有时是剥肤之痛，何小鹏躬身入局，并于2023年1月引入原长城汽车总裁王凤英。在小鹏汽车官网上，王凤英的排行仅次于何小鹏，“一东说念主之下万东说念主之上”。

小鹏汽车总裁王凤英上任后主要作念两件事情：整合销售渠说念、举座老本管控。2023年9月，在王凤英的主导下，小鹏汽车运行“木星打算”，进行销售渠说念的变革，但愿通过引入更多经销商的形势来加强其销售聚集。

至于举座老本管控，何小鹏曾举了一个例子，“比如座椅，她(王凤英)只问了有哪些功能、什么材质，就知说念老本是不是高了。她对老本限度很狰狞，给咱们创造了降本和提高毛利的空间”。

MONA M03，这是王凤英从新负责到尾的表情。该款车型于2024年6月在工业和信息化部装备工业一司公示。甫一面世，便有挑剔暗示，对王凤英而言，MONA车型是熟谙小鹏汽车改变着力的要道一役——“成，她功高居伟；败，衰颓离去也并非莫得可能”。

MONA车型还真成为了小鹏汽车的爆款。8月27日，小鹏MONA M03阐明上市，以52分钟大定破万、48小时大定破3万台、上市3个月汇刊出量过万台。

何小鹏闪现是舒坦的，在经受采访的时期赐与了高度评价，他以“双中枢”来描写我方和王凤英的拍档相关。

自从有了“双中枢”或者说“鹏凤”组合，小鹏汽车缓缓淡化“中高端新动力车”的定位，改走接地气道路。自制是销量如实往上走了，坏处是增量难增收且竞争更为蛮横。

在小鹏汽车现时的销量结构中，MONA M03这款底价11.98万元的廉价车占据了接近四分之一的比例。左证小鹏汽车三季度财报，当季单车售价18.9万元，环比上一季度下落3.7万元，较第一季度单车均价25.4万元的高位狂跌6.5万元。

对比同业，极氪三季度单车均价30万元，理思、蔚来单车均价均为27万元，精深高于小鹏汽车。

因此，天然三季度小鹏汽车托付新车4.65万台，较二季度大幅增超54%，但101亿元的交易收入仅环比增长18.4%。

值得珍藏的是，小鹏汽车单季度吃亏仍在扩大。财报涌现，三季度小鹏汽车净吃亏18.1亿元，虽同比减亏53.5%，但较二季度净吃亏12.8亿元，仍扩大5.3亿元，环比增亏41.4%。

相较于理思汽车已率先终了盈利，2024前三季度小鹏汽车净吃亏44.6亿元，自2018年起累亏达366亿元。

走接地气道路的“鹏凤”组合，该若何填平吃亏、终了盈利呢？

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隐忧二：

牵手众人，成败难料

不得不提的是，12月23日关联于众人汽车的一则讯息，却与小鹏汽车有很大相关。

据报说念，上汽众人正在设备三款原土自研新车型，里面代号为A、B、C，其中一款纯电车、两款混动车，按打算将会在2026年麇集上市。

其中，A车是一辆插电式混动(PHEV)轿车，在已上市的荣威 D7 基础上作念修订；B车是一款增程式的SUV，在智己还未发布的新车基础上进行修订，定位中高端商场。

而C车则是一款纯电SUV，电子电气架构给与CEA，即小鹏提供给众人的整车架构。CEA架构基本沿用小鹏私用的EEA架构，电子电气布局更为麇集，便于软件迭代。

C车的CEA电子电气架构，不错回溯到2024年7月22日小鹏汽车在香港联交所发布的公告，告示与众人政策谐和相关的建造。

众人与小鹏签署的调处设备左券具体包括：两边在合肥及广州确立调处表情组，调处设备电子电气架构CEA，CEA不仅用于专为中国用户建立的CMP袖珍纯电车平台，也将用于众人纯电车平台——MEB平台。从2026年起，众人汽车品牌在华坐褥的纯电动车型将搭载CEA架构。

CEA是什么呢？若是把汽车比作主说念主体，那么电子电气架构CEA特别于东说念主的神经系统和大脑。

小鹏和众人两边谐和前，何小鹏和众人中国 CEO贝德瑞一同进餐之际，贝瑞德对小鹏的G9进行了一番长远阐明。贝德瑞乱语胡言地说，“你们的G9咱们拆了，绝顶好，但这个部件贵了25%、阿谁部件贵了百分之十几”，那顿饭让何小鹏压力山大。

众人集团着眼于加速电动化智能化转型，寻找一家中国智能电动车企业谐和即是最优解。看中了小鹏，并当令为小鹏送来“血包”。

小鹏汽车三季度财报明确指出，2024年第三季度做事偏激他收入为东说念主民币13.1亿元(1.9亿好意思元)，较2023年同期的东说念主民币6.9亿元飞腾90.7%，并较2024年第二季度的东说念主民币12.9亿元飞腾1.1%。按年增长乃主要由于与众人汽车集团进行平台与软件政策以及电子电气架构本事政策谐和关联的本事研发做事的收入加多所致。按季增长主要由于来自与众人汽车集团的电子电气架构本事政策谐和关联的本事研发做事收入所致，部分被零件及配件销售下落所抵销。

与上年同期比较险些翻番，足见与众人集团的谐和之于小鹏有多进攻。

也恰是因为做事偏激他收入的孝敬，小鹏汽车三季度毛利率达到创历史新高的15.3%。在新高的背后，践诺是汽车业务毛利率仅为8.6%，而做事偏激他的毛利率达到60.1%。

看似牵手，但隐忧突显，牵手众人关于小鹏汽车而言，还是成败难料。毕竟，上汽众人同期准备了三款车型，在本事层面分歧与三家谐和，这意味着在上汽众人的里面正在进行一场激勉比赛，哪款车型不错得胜胜出如故未知之数，最终收尾也大略率会影响与众人的谐和走向，以致是小鹏汽车改日全球化要领。

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隐忧三：

入局增程车赛说念并非易事

第三个隐忧，则在布局方面。11月6日“小鹏AI科技日”上，小鹏汽车官宣阐明干涉增程车商场。

确立已十年的小鹏汽车，也曾刚毅选择纯电道路，如今为何会选择加入增程车赛说念？最进攻的原因也许是，这个赛说念是被其他同业考据过的赛说念。

中国汽车工业协会数据涌现，2024年前9个月，纯电动汽车共销售498.8万辆，同比增长11.6%；插电和增程混动汽车销售332.8万辆，同比增长84.2%。

细分至个例，理思汽车的增程式电动跑赢了大无数。三季度汽车销售额，理思为413亿元，而小鹏和蔚来则分歧为88亿元、167亿元。

无专有偶的是，一直坚执走纯电道路的蔚来，也被传出将在国际商场推出增程家具。

但是，切入新的赛说念，关于小鹏汽车而言压力不小，逆境从现款储备、金钱欠债率等具体数字便可看清。

轨则2024年9月30日，小鹏汽车现款及现款等价物、受轨则现款、短期投资及按时入款为有357.5亿元，金钱欠债率58.10%。

相较于小米集团1516亿元现款储备、金钱欠债率49.33%，理思汽车1065亿元现款储备、金钱欠债率56.70%，小鹏汽车似乎显得有些捉襟露肘。

即便蔚来汽车三季度净吃亏超50亿元，欠债率高达84.55%，但是现款也有422亿元。

车企的现款储备，尤其是对造车新势力而言，对改日运营、发展具有进攻真义真义，现款流情况更将决定品牌结尾。

不外关于小鹏而言，天然现款储备难言弥散，但欠债率尚可且现款流较佳，仅仅若是仅是凭借廉价车思要在新商场、新本事上终了解围，并非易事。

不外靠近未知，思必何小鹏还是自信满满。

10月24日，小鹏汽车改名为小鹏AI汽车公司，何小鹏深信，改日的10年是AI的时期，“我很有信心携带小鹏汽车成为面向全球的AI汽车公司，引颈AI在出行界限的大范围愚弄”。

从入局增程车到改名“小鹏AI”，小鹏如故小鹏。已走过十年的小鹏，会迎来奈何的下一个十年？