机构：财通证券

盘问员：梅宇鑫

事件：2024 年11 月22 日，公司发布了对于跨境收购业务与财富并签署《股份及财富购买条约》的公告，公司拟以105 亿日元（以2024 年11 月24 日汇率折合东说念主民币约5 亿元阁下）收购Kirin Holdings Company, Limited 的全资子公司Kyowa Hakko Bio Co., Ltd.（协和发酵株式会社）旗下的食物氨基酸、医药氨基酸、母乳低聚糖（简称“HMO”）业务及财富。

往来主义居品丰富，总财富较高。欺压至2024 年6 月底，主义总财富434.99亿日元，净财富-4.78 亿日元。其财富负借主要为推动借款及银行贷款，依据往来条约商定，麒麟控股和协和发酵快乐在交割前完成借款反璧，是以交割时主义净财富将回正并接近总财富水平。主义限度：a）协和发酵上海工场、泰国工场及国际其他分娩谋划实体的一起股权及下属财富；b）不低于156 亿日元的存货和平方水平的运营成本；c）十余种医药氨基酸的菌种及相干学问产权；d）多少HMO 的菌种、分娩线、相干学问产权、注册批文及上市许可等。

本次往来将为公司在多个方面带来擢升和膨胀。工夫才略上，公司将新增多种氨基酸新品类和新菌种，如精氨酸、组氨酸、丝氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸和羟脯氨酸等，并得回十余种氨基酸的发酵菌种及相干专利。业务结构上，公司将加多下流高附加值医药氨基酸居品的发酵和精制才略，得回包括GMP 和大繁密商场的氨基酸原料药注册证。居品结构上，公司将引入合成生物学精密发酵平台分娩三种HMO 居品的才略，并得回相干学问产权体系。产业布局上，公司将通过往来得回多个国表里分娩谋划实体，兑现产业出海战术落地。

投资冷漠：公司是氨基酸、味精、黄原胶等居品的跳跃企业，跟着本次收购的进行，公司居品丰富、且加强了国际布局。咱们预测公司2024-2026 年兑现交易收入257.19/290.34/322.06 亿元，归母净利润28.01/32.40/33.95 亿元，对应PE 差别为10.07/8.71/8.31 倍，守护“增握”评级。

风险教唆：需求不足预期风险；新建产能投产时刻不足预期风险；豆粕减量推经由度不足预期风险，东说念主民币汇率波动风险

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